相信很多人都听说过一个古老的故事：一个小孩子总是叫“狼来了”，最后果然被狼吃掉了。那么，那些叫喊着外债之狼来了的人们呢？

　　我们第一次在这一专栏中谈论相关问题是在大约四年前的时候。

　　我们指出，批评家们在谈到里根政府1980年代早期的繁荣时，最常批评的就是他们从外国借债的问题。

　　听起来，这似乎是有着相当的说服力，然而实际上，这却是似是而非。事实上，在1980年代早期，海外投资者持有的美国联邦债务水平其实相对较低，而且还在下降。1984年10月那一财政年度结束的时候，外债水平跌到了13.4%的低点。

　　然而我们上一次进行观察的时候，狼的确已经到了我们的门口。2003财年结束的时候，联邦政府的外债水平已经达到了37.3%。

　　现在，外债之狼简直已经走进了我们的门槛。2007财年，联邦政府的外债水平达到了创纪录的45%。

　　像这样的情况，以前根本就没有过先例。

　　美国人持有的联邦债务水平2007年实际上是在降低，意味着这一年的联邦债务增长额度，海外投资者负担了100%有余。

　　不过，令人感到奇怪的是，就海外举债的问题，我们却没有听到多少担心的声音。

　　或许，没有这种担心的声音是非常正常的。本质上说来，海外投资者购买我们的联邦债务其实是一件非常不错的事情。

　　我们消费的愈来愈多。海外投资者承担了外汇风险--如果美元继续贬值，则他们的财富实际上是在缩水。