在过去一个月中，欧美两大次按策源地的债券利差大幅回落。然而，正当全球的分析师还在争论最近的利差回落是正常周期使然，还是整个经济系统的基本面发生质变的时候，本次次按风暴的受伤最重的机构——瑞银已经按捺不住。

　　在该行最近发出的一份有关银行业危机的报告中，以《拐点》为题，表明对全球银行业的观点从谨慎变为中立。该行表示，随着信贷市场的改善、政府干预力度的加大、根据市值变化减记的几近结束以及银行的资本重组，系统性风险已较之3月中旬时的最高点大大降低。目前，恢复资产负债表稳定性的进展顺利，并且速度远快于预期。

　　在5月6日发布的2008年首份季报中，瑞银再度爆出190亿瑞士法郎的次按减记，因此直接拖累股东巨亏115.35亿瑞士法郎，同时宣布裁员5500人。

　　5月7日，瑞银收盘价为32.05美元，尽管这一价格较3月中旬的22.19美元低点上扬了44.43%，但较一年之前的股价(2007年5月7日收盘价为63.9美元)仍处于刚刚被腰斩的境地。

　　信贷市场走入向上的拐点

　　3月底，次按危机似乎走至顶点。曾经掏空资本做多美国次按相关证券的银行和券商股价剧跌，信贷利差扩大至与违约相似的水准。北美125家债券公司的投资组合信贷违约互换利差在3月17日触及200个基点，贝尔斯登的利差更在3月14日达到750个基点。

　　但在瑞银看来，美联储对贝尔斯登的干预措施，成为信贷市场的转折点。

　　随后，美联储担当最后贷款人并支撑信贷市场的一系列干预举措出台，进一步降息75个基点，加上高盛、雷曼兄弟及摩根士丹利优于市场预期的第一季业绩，终于让卖空的投机客陷入绝境。自那时起，信贷市场明显有所恢复，至4月底，IG和贝尔斯登利差已收窄至100个基点，情况明显好转。