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低成本融资时代将结束 私募股权公司的上市阳谋
http://www.pbcrz.com  2008-08-20  首席财务官  作者: 周晓兰  热度:1030

  缺乏透明性和高利润正是PE一枚硬币的两面。对于PE谋求上市,有人甚至称其是自掘坟墓、戴上镣铐跳舞。但随着低利率带来的低成本融资时代行将结束,PE们谋求上市似乎已是大势所趋。
  上世纪80年代,私募股权投资公司(以下简称“PE”)Kohlberg Kravis Roberts Co.(以下简称“KKR”)以251亿美元的“天价”杠杆收购了RJR纳贝斯克公司,从此一役成名。财经畅销书《门口的野蛮人》将此并购案收录其中,此后“门口的野蛮人”就成了KKR乃至整个PE的代名词。
  今年7月末,KKR宣布将通过与其在荷兰阿姆斯特丹上市的投资基金合并,实现在纽约证券交易所上市,这是其继2007年IPO计划搁浅后再度宣布上市。
  根据KKR向投资者发布的公开声明,将通过换股的形式并购其拥有部分股权的投资基金KKR Private Equity Investors(KKR.AS,以下简称KPE),打包成一家在美国特拉华州注册的新公司。新公司接管KPE的全部资产与负债,KPE则将在阿姆斯特丹的泛欧交易所退市,合并后的公司将于年底在纽约交易所挂牌交易,交易代码为KKR。原KPE的股东将拥有新公司21%的股份,KKR管理层及员工则将通过KKR Holdings持有新公司79%的股份。
  据知悉此计划的投行人士透露:此次并购由花旗出任KPE的独家财务顾问,花旗与摩根士丹利曾为2007年7月KKR纽交所上市计划中的主承销商;美国财务顾问公司Lazard将出任KKR的财务顾问,今年5月Lazard的能源与基础设施投资部门负责人兼董事总经理George Bilicic入职KKR,负责为其建立一支基础设施投资基金并领导该团队,由此促成了Lazard与KKR的这段渊源;法国律师事务所BredinPrat将为KPE与KKR提供法律顾问服务。
  KKR在声明中承诺,如果新上市的KKR公司股价低于22.25美元,使其资产净值低于2008年6月30日的KPE资产净值,KKR将再把6%左右的股份补偿给原KPE股东。据悉,KKR及KPE合并上市之后的市值介于150亿美元~190亿美元之间。目前私募股权投资行业的传统业务--杠杆收购正处于低谷时期,对KKR来说,公开上市将使其拥有更加持久的资本基础,利用股票来保留并吸引员工,同时股市还将为其提供并购所需的资金。KKR公开声明还显示,公司将从核心的私人股权投资业务拓展到更大领域的资产管理,此外该公司正酝酿建立一个独立的融资系统,以此“降低对第三方资金来源的依赖性”。
  曲线上市
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