张茵，奔跑在悬崖上（续一）
第一部分--玖龙纸业的战略目标与目标支持体系。
玖龙纸业的战略目标，用张茵的话说，就是要做最大的造纸企业。这个目标当然是指做全球最大。因为，玖龙已经超越晨鸣，做了中国造纸行业的老大。
张茵的战略目标一再变更，表现为：目标产能不断提高，达产时间不断压缩。她的最新目标是：年产能1055万吨，达产期为2009年。
要达到这个目标，大体需要约1600亿的投资。
造纸行业是个非常奇怪的行业。它既不是基础产业，也不是快速消费品或终端消费品产业。但它更像是基础产业，属于资本密集型，对资源的依赖程度非常高。按每吨纸需要耗费9吨水计算，玖龙达产后每年需要耗费水资源=10550，000x9=94950，000吨，大约1亿立方米水，相当于一个中型水库的储量。造纸企业还是电能与热能的消耗大户。
所以，大型造纸企业通常必须自我配套供电、供水之类基础设施。此外，它还必须配套环保处理设施。它不能完全依赖社会化的运输体系，而必须配套自己的运输能力。像玖龙这样的废纸造纸企业，如果产能保持在300万吨左右，基本可以靠废纸做原料。但达到1000万吨规模，它的原料就必须两条腿走路，开始依赖以森林为原料的纸浆。这就需要开发森林资源。
——所有这些项目，对玖龙来说，都构成了必须开支的资本项目，都必须真金白银的去投资。
所以，张茵在2006年股票上市时说，未来几年将投入近1600亿来扩大产能，我是相信的。张茵财务出身，投资测算应该是可信的。
再来看看玖龙达产后的营业规模。按均价3000元/吨估算，玖龙纸业的年产值也就是300亿元人民币出头一点点。
从投入产出比角度看，造纸行业更像是基础产业。在中国，私人企业来干这个，会是非常辛苦的。而且，它的产品市场，也不可能像有色金属或能源行业那样，形成行政垄断。
要想形成自然垄断，难度是非常大的。当你拼命扩大产能，形成大鱼吃小鱼态势时，你的同行们不会无动于衷的。其结果通常都是形成产能扩张竞赛，造成结构性产能过剩。
我在想做一个玖龙纸业的投资回收模型，财务资料尚有欠缺，一时无法建起来。但基本的感觉是，投资回收期是比较长的。
